净利下滑8成，股价下跌20%，中华老字号的月饼卖不动了？

还有半个月，8天的"国庆+中秋"长假就要到了。

虽然距离中秋节还有大半个月，但是月饼却早已经开始热卖。各式各样的月饼被店员摆在超市里最显眼的位置，接下来这半个月的时间，月饼毫无疑问将占据所有超市的"C位"。

月饼是已经提前开始热销，但是做月饼的企业，股价最近却频频遇冷。

作为月饼界"C位"的广州酒家，占据了月饼市场近60%的份额。然而最近广州酒家的股价并没有跟着热销的月饼热起来。自从8月11日创出47.56元的历史最高价之后，其价一落千丈，在一个月的时间内下跌近20%。

明明最应景的节日即将到来，公司的主营产品——月饼也在热销当中，但是广州酒家的股价却不跌反跌。"月饼大王"为何不受市场待见？

广州酒家，一家历经波折的"中华老字号"

广州酒家始建于20世纪30年代，前身为西南酒家。

1935年，创始人光复南路英记茶庄店主陈星海看中了这个地点，在这里开设了一间酒家，因店址面向西南而取名西南酒家。1938年西南酒家因为火灾被毁，到了1940年，几个创始人集股重建酒家，并取"食在广州"之意，将原本的西南酒家改名为广州酒家。这就是广州酒家诞生前的故事。

随后的十几年，广州酒家几经波折，甚至一度歇业濒临倒闭。直到1956年2月，广州酒家迎来了开店以来的重要转折点：广州酒家被公私合营，正式成为了国营企业。

但广州酒家在上世纪六七十年代发展依旧是十分的不顺利。由于当时饮食业原料十分紧缺，广州酒家只能一方面研制以瓜菜、番薯等物料作包点、馅料的代用品，保证大众化的供应；另一方面则钻研烹饪技术，为"广交会"供应创制名菜名点。

在改革开放以后，由于毗邻深圳，自身也位于广州这个改革前沿城市，广州酒家迎来了飞速发展阶段。1983年，当时人均工资仅有20元，广州酒家通过自筹和贷款共计600万元，对酒家进行了全面的装修改造，后一举成为国家旅游城市定点接待单位；1991 年，广州酒家企业集团正式成立，在餐饮服务的基础上开始大力发展食品工业。随着企业规模的不断发展壮大，广州酒家跻身全国餐饮业十强，成为总资产达5亿多元的最具广州餐饮特色的大型饮食企业集团，并被授予了"中华老字号"、"全国十佳酒家"等荣誉称号。

到了2000年以后，怀揣着上市梦的广州酒家终于美梦成真。2017年6月28日，广州酒家成功登陆上交所，随着上市钟声的敲响，广州酒家的发展也揭开了新的篇章。

凭借食品加工，广州酒家傲视群雄

和众多的百年老字号不同，乍眼一看你会认为广州酒家只是一家传统的餐饮企业，但细看之下，你会发现原来广州酒家远远不只是餐饮企业那么简单。

根据公司的2019年年报主营业务分析数据显示，广州酒家的食品制造业收入达到22.91亿，收入占比达到了75.63%，食品制造业利润达到11.4亿，利润占比达到了71.36%。反观传统的餐饮业务方面，餐营业收入仅为6.67亿，收入占比仅有22.02%，餐饮业利润仅有4.17亿，润占比仅有26.11%。毫无疑问，广州酒家其实是一家身披餐饮企业外衣的食品制造企业。

和其他上市的餐饮企业相比，广州酒家发展食品制造业可谓是颇具远见。

在全聚德，ST云网（前身为著名湘菜湘鄂情）等纯餐饮企业经营恶化、利润大幅下滑的背景下，广州酒家却凭借着食品加工业在餐饮界站稳了脚跟。在2020年以前，广州酒家的业绩稳步提升，在各大老牌餐饮企业中可以说是傲视群雄。

上半年净利润下滑八成，广州酒家面临艰巨挑战

2020年是餐饮企业最困难的一年，广州酒家也没有例外。虽然营收和利润大部分都来自食品制造业，但广州酒家的业绩依旧出现了大幅的下降。

根据广州酒家发布的半年报数据显示，公司2020年1-6月实现营收约9.7亿元，同比上升1.93%；其归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润分别约为1139.3万元和1604.7万元，分别同比骤降82.3%和68.7%。

疫情的影响当然是最为重要的因素。今年上半年，广州酒家餐饮业务营业收入为1.69亿元，同比下降了49.83%。然而，在撇除了疫情这个影响因素之后，半年报下的广州酒家其实还面临着不少的难题。

最大的一个难题是产品方面。虽然广州酒家的月饼和速冻产品有较高的知名度，但产品的创新能力较低，这使得广州酒家的增长遭遇了瓶颈。据财报显示，在最近三年，广州酒家归母净利润分别为3.404亿元、3.839亿元和3.841亿元，分别同比增长27.62%、12.79%和0.06%，可以看出广州酒家近三年来年度营收增速已呈现出"疲弱"之态。

第二个难题则是线上零售方面。最近两年，不少的食品制造企业凭借着线上零售突出重围，然而广州酒家在线上零售方面的表现却并不如人意。根据数据显示，2020年上半年，广州酒家电商营收1.32亿元，占总营收的13.59%，净利润为727.46万元。从占比来看，广州酒家的销售主要还是依靠线下门店，线上零售仍有很大的提升空间。

凭借餐饮、食品制造双轮驱动的广州酒家无疑是成功的。但在新形势之下，广州酒家面临的挑战也是艰巨的。

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