峰哥博客
《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
1月份，住户存款（传统提法是：居民储蓄存款）大幅增长6.2万亿元，相比去年同期多增7900亿元，创出历史同期的新高。于是，许多人开始惦记，有说“扩大消费”，有说“鼓励购房”等等。但其实，老百姓储蓄存款的增长恐怕并不意味着其财富增长，而或许是老百姓投资科目的结构性转变所致。
从去年底一段时期的情况看，汇率、利率剧烈变化导致债券市场震荡，银行理财产品出现跌破净值的情况，进而引发一轮“赎回潮”。这些退出理财市场的钱是不是会变成储蓄存款、尤其是定期储蓄存款？刚刚公布的一月份金融数据或许能够说明问题。
第一，1月份M2增速达12.6%，这其中，除了企业贷款变存款的因素，是否也存在老百姓储蓄存款增长的因素？从增量数据看，1月份，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元，三者相加的存款增量不过9773亿元。所以，居民储蓄增长可能是1月份总体存款增长的主力，也可视为M2增长的主要源泉。
第二，在M2增长12.6%的背景下，1月末人民币贷款同比增长11.3%，这个增速似乎并不突出，但需要看到的是：1月份银行对企事业单位的贷款增量的确很大，在全部4.9万亿元增量中，企事业单位贷款增量就占了95.5%，达到4.68万亿元。为什么？是否因为老百姓一部分资金退出银行理财产品，从而导致理财资金对应企事业单位债务的相应减少？如果是，那势必加大企事业单位对银行信贷的需求。
第三，老百姓退出银行理财产品同时增加储蓄存款，尤其是定期存款的较快增长，势必扩大银行长期资金的来源，并更加适宜银行投放中长期贷款。从实际结果看，1月份银行对企事业单位的贷款结构的确更多偏重于中长期贷款。大致结构为：短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元；非银行业金融机构贷款减少585亿元。
由这些数据我们该得出怎样的结论？第一，1月份企业贷款增加较快很可能是结构变化的结果，不能盲目乐观而放松政策推动经济的力道；第二，刺激消费是正确选择，但不能依赖消费，而拉动经济的政策应当遵从投资、就业、收入、消费的基本顺序和基本规律，至少2023年应当更多依托投资，切实增加老百姓的就业和收入。
我们当然要扩大消费。
中共中央政治局1月31日下午就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。习近平总书记强调，坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，尽快形成完整内需体系，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。
2月14日上午，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中央农办主任、农业农村部部长唐仁健带来一个非常好的消息：全年农民人均可支配收入迈上2万元大台阶，达到20133元、实际增长4.2%，增速超越GDP增速和城镇居民人均可支配收入增速。为什么说这是好消息？因为，低收入人群才是具有消费意愿的人群，他们的收入增长，才会更加有效地拉动消费。
责编：姚坤
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原文地址《
钮文新：储蓄大增是百姓财富增长？——金融数据中透露的“真相”》发布于2023-2-19
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