峰哥博客
《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
最近，许多经济学家大喊通胀。但可以肯定：如果此时只见物价上涨，而不见经济会因成本大增而陡增衰退风险，那可能犯下历史性错误。
据商务部统计监测，9月份生产资料价格指数环比涨幅继续加快。大宗商品涨价叠加能耗双控，预计9月PPI同比涨幅将由8月的9.5%扩大到10.2%。同时，市场普遍预计，受猪肉价格下跌等因素影响，9月CPI同比涨幅可能还会有所回落，但如果能源和生产资料价格上涨带动9月PPI同比或突破10%，那中国CPI与PPI剪刀差必将进一步扩大。
毫无疑问，CPI和PPI倒挂，而且开口加大，这意味着企业利润正在被成本上涨蚕食。那么，部分企业会不会因此而停产、减产，甚至破产？如果再加上能源和电力紧张，出口企业拒接订单等，这可能将对中国经济增长构成负面影响。
当然，这不是中国一个国家的事情，欧洲和美国同样有此困惑。比如，当地时间10月10日，美国高盛公司再次下调美国经济增长预期。主要因素两个：第一，政府对新冠疫情的援助政策不断减少，一些家庭的收入将会减少；第二，物价上涨，消费者对商品购买力下降，且对服务项目的消费支出并未提升。
作为欧洲的重要经济引擎，德国经济状况同样堪忧。9月底，德国知名智库伊弗经济研究所发布秋季预测报告预计，德国经济今年增长或为2.5%。这个数据比该机构此前的预期值低了0.8个百分点，而今年年初德国政府的官方经济预期GDP增长为3%。该报告的预计还显示，今年德国全年通货膨胀率将为3.0%，而此前德国联邦统计局公布的8月份CPI数据是3.9%，为1993年12月以来最高值。该智库经济学家蒂莫·沃尔默斯霍伊泽表示：德国经济受到关键中间产品的供应瓶颈影响，工业产出正在萎缩，但服务业复苏势头强劲。
可见，针对能源等大宗商品价格的暴涨，全球经济都深陷衰退风险，至少是经济涨幅下降的风险。但现在重要的是，经济学家和政策决策者要做出判断：当下基础能源和原材料价格上涨的原因到底是什么？是货币超发？还是供应链不畅？另外，此次大宗商品价格上涨是暂时的、还是长期的？
或许多个原因都存在，那该怎么办？这对中国央行而言恐怕无异于一次重大、甚至是历史性的大考。核心在于：如果避免中国发生“滞胀”。
历史地看，不管什么原因，在经济需求受到压抑的背景下，能源等工业基础原材料价格暴涨，可能使经济遭受“滞胀”之困，而当下经济特征恰恰符合“滞胀”条件。比如，疫情压制了经济需求，而这时候不管什么原因，只要生产成本和生活成本的大幅提高进一步压制需求，那“滞胀”风险会加大。
那中国该怎么办？第一，政府必须加大“保增长”力度，避免大量企业停产、减产，甚至破产，从最近一段时期“国常会”传出的信息看，中国中央政府正在这方面加力；第二，货币政策绝不能紧，甚至不能给出紧的信号。因为（一）中国经济并无任何过热迹象，尤其是内需部分。（二）就算大宗商品价格上涨有超发货币的因素，那也是美国因素，而中国过去5年从未超发货币，所以不能“别人生病，我们吃药”。（三）出口增幅过快应采用结构性政策抑制，而不适宜采用总量政策，让内需给外需陪绑。
那此次大宗商品价格上涨是暂时的、还是长期的？面对这个问题，必须看到其中存在“长期因素”，比如能源结构调整问题、气候问题等等，都是长期推高能源价格的问题，而能源价格又是一切价格的基础，所以中国应对当下大宗商品价格上涨，绝不能受到美国判断的影响，而只认为这是“暂时性”问题。
那该怎么办？变革货币政策和财政政策，让“发展才是硬道理”之路得以继续。
责编：姚坤
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原文地址《
钮文新：中国必须防范“滞胀”——央行或接受历史性大考》发布于2021-10-15
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